[財經專論]投資人面對TRF爭議時的法律保障 / 蔡昆洲律師
投資人面對TRF爭議時的法律保障 作者：蔡昆洲律師（仲裁協會金融仲裁人、律師公會全聯會財經法委員會副主任委員）(歡迎與我們聯絡)
TRF是什麼? TRF(Target Redemption Forward，中譯「目標可贖回遠期合約」)是一種極高槓桿的外匯期權交易，在台灣金融市場作為銷售主流的TRF合約，多以人民幣匯率作為連動標的之期貨合約，每口合約的名目本金多設定為100萬美元。因TRF本質是高風險的衍生性金融商品，所謂本金其實是期權合約的初期保證金，TRF連動的人民幣匯率如發生波動，除初期保證金之損失外，投資人可能尚須追繳保證金，如外匯市場發生重大變化且未能有效停損，將難以推測其潛在的投資風險。如以一般期貨市場的期權交易作比喻，TRF的基本交易模式是由投資人擔任選擇權的莊家，賣出一個選擇權(sell put option)，而它最可怕的地方就在於，在合約到期結算以前，投資人即使虧損也無法提前出場，而且理論上它的潛在損失是沒有上限的。
2014年3月間，人民幣終止升值走勢而急貶，當時已有發生許多投資人遭銀行追繳保證金的情形，金融主管機關行政院金管會緊急對TRF加強管制，並處罰多家不當銷售TRF的銀行業者，包括對違規情況最嚴重的永豐銀行處以停售一年的嚴厲處分。嗣後因人民幣匯率回升，多數投資人的損失受到控制，且銷售銀行勸說投資人進行反向保護性操作，TRF造成的危機似乎因而解除。沒想到經過一年多，因中國央行的匯率政策，人民幣於2015年8月暴跌，而且短期內看不到再次回漲的可能性，TRF投資人將面臨嚴重的交易虧損，甚至追繳保證金的問題。
銀行的法律責任 因TRF屬於高風險性的衍生性金融商品，銀行在銷售時，必須依據投資人的投資性質及風險承擔能力，且提醒投資人金融商品的風險性及最大可能損失，另於人民幣匯率波動時，適時警示投資人相關之風險及或有損失。銷售銀行如未能做到以上幾項要求，可能會因違反金融監理法規，而負有一定的法律責任，例如：
在進行TRF交易前，銷售銀行是否有提供完整的合約內容，並充分揭露風險？該交易有無詐欺、隱匿重要事項或提供錯誤資訊的情形？
銀行銷售TRF時，有無依循前揭金融商品的管理規則，對於客戶分級制度、客戶與商品合適度評估及充分揭露風險的相關規定？
TRF的銷售及交易人員是否具有證券營業員、期貨營業員證照？
銷售銀行的業務行為是否具有道德風險及違反內控內稽制度之虞，或有違銀行對客戶所應負之義務？
以上僅是試舉幾個銀行可能會有的法律責任，因每個投資案件的具體情況不同，在評估及分析時，仍必須由具有實際經驗的律師，參照相關法令，對個案情形加以研判，研擬出合適的解決方案。